【亚搏ApP】PTA加工费低廉成常态

日期:2021-06-10 04:40:01 | 人气: 79387

【亚搏ApP】PTA加工费低廉成常态 本文摘要:PX:大型炼化装置成功投产2019年产能增幅基本合乎预期全球PX生产能力主要集中于在亚洲,而亚洲的生产能力主要集中于在中国、韩国、日本和中国台湾。

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PX:大型炼化装置成功投产2019年产能增幅基本合乎预期全球PX生产能力主要集中于在亚洲,而亚洲的生产能力主要集中于在中国、韩国、日本和中国台湾。截至11月底,亚洲PX生产能力(并未包括浙石化)为5610万吨,预计全年追加生产能力为1190万吨,其中国内追加1040万吨,同比快速增长71%,基本合乎预期。

恒力石化(600346,股吧)生产能力450万吨的装置3月切断1线、6月切断2线,彭州石化的装置5月开始生产能力上修10万吨,辽阳石化的装置7月开始生产能力扩展20万吨,海南炼化生产能力100万吨的装置8月投产,中化弘润生产能力60万吨的装置9月投产,恒逸文莱的装置11月切断仅有流程,浙石化生产能力400万吨的新装置早已在12月中旬将200万吨的生产能力切断仅有流程,目前第一船PX已运往,预计2020年年初可以算入总生产能力。表为PX年度供需情况(单位:万吨)随着PX新的装置的大量投产,PX加工费很快传输。

恒力的新装置投产3月投产之前,PX加工费为500—600美元/吨,正处于高位,而转入3月,恒力投产超强预期,PX市场告吹积极性加剧,PX加工费暴跌。到5月中旬,加工费一度大跌至一体化装置的成本300美元/吨以下。随后,PX工厂挺价意愿强化,部分装置缩短检修期,市场买盘减少,加工费小幅上升。

转入下半年,PX新的装置投产预期下,PX加工费再度膨胀,随着海南炼化和中化弘润装置的投产,PX加工费还将近300美元/吨,高于一体化装置的平均值加工费。随后,恒逸文莱、浙石化的装置投产成功,PX加工费传输到250美元/吨。2020年亚洲市场转入供应不足阶段“十三五”是我国民营炼化一体化项目的投资高峰,2019年,国内PX追加生产能力早已集中于投产。

2020年,亚洲市场,还包括我国,追加生产能力并不多,主要是沙特Jazan的装置、我国海富集团一期生产能力100万吨的炼化装置和中化泉州生产能力80万吨的装置。表为2020—2021年PX追加生产能力情况2019年年底恒逸文莱生产能力150万吨的装置、浙石化生产能力400万吨的装置投产,即便2020年追加生产能力不多,亚洲地区PX市场也将转入供应不足阶段。

从投产节奏看,国内规划的两套PX装置的投产时间比较靠后,大概率在四季度,而明年上半年PTA追加生产能力较多,随着PTA新的生产能力的投入,原料PX的市场需求也将减少。再行考虑到二季度是传统的PX装置检修季,预计,PX加工费将经常出现结构性修缮机会。

PTA:供应由偏紧向不足改变2019年利润低企性刺激动工2015年之后,其他工业品也开始展开供给侧改革,PTA及其下游聚酯产品在熊市中经历了一波领先生产能力出局浪潮。近两年,PTA生产能力增长速度上升。

2019年上半年,生产能力变动并不大,2月中旬福海创生产能力150万吨的装置重新启动,5月下旬四川晟约生产能力100万吨的装置出料。下半年,新凤鸣(603225,股吧)生产能力220万吨的装置于11月底出料。PTA行业呈现出寡头独占格局,前三大供应商逸丰(生产能力占到比26.2%)、恒力(生产能力占到比13.5%)、福化福海创(原翔鹭)(生产能力占到比9.18%)的生产能力占到行业总生产能力的48.9%,在行业中具备意味著话语权。总结PTA供需格局,2019年展现出出有三大特点。

其一,追加生产能力不多,但低利润增进低动工,产量减少显著。2019年,PTA追加装置仅有两套,投产时间也比较靠后,由于市场需求末端产生大量追加,上半年PTA现货市场货源紧绷。

此外,恒力PX装置投产成功,且成本松动,而PTA生产保持了较高的加工费,部分PTA工厂不受利润性刺激超负荷生产,现货市场预期的去库变成累官库。其二,后期规划生产能力较小,供应预期充裕,主流供应商态度改变。2020年国内大炼化装置集中于上马,随着新的生产能力的投入,PTA供应将逐步减少,加工费将随之下降,主流供应商的态度由买入现货向预售现货改变。其三,平均值加工费较高,但下半年传输显著。

截至2019年12月中旬,PTA年内平均值加工费为1068元/吨,正处于是将近7年来的最低水平,较2018年快速增长9.2%。PTA加工费低企,一方面来自成本末端PX价格暴跌,另一方面来自供应末端预期放量,下半年PTA加工费大幅度走低,在500元/吨左右。目前,PX和PTA加工费皆已传输至偏低水平,之后膨胀的空间并不大。同时,随着新的装置的逐步投产,供应不足预期下,加工费很难显著下跌。

表为PTA年度供需情况(单位:万吨)明确来看,2019年,我国PTA自给率维持在98%的高位,装置动工平稳,平均值开工率多达94.3%,较2018年提升5个百分点,全年产量预计在4470万吨,同比快速增长9.5%。此外,2019年,我国进口PTA100万吨,出口68万吨,其中3—4月和6—7月内外盘套利窗口关上,进口量大幅度减少,全年表观消费量为4502万吨,同比快速增长10.6%。2020年累官库预计多达100万吨表为2020—2021年PTA计划追加生产能力2020年,PTA计划追加生产能力1090万吨,上半年主要是恒力石化四期的250万吨、中泰昆玉的120万吨、恒力石化五期的250万吨,总计620万吨。

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然而,中泰昆玉原料PX缺少有可能影响西南地区PTA工厂的开工率,中泰的产量贡献不会打一定优惠。2020年上半年,贡献生产能力的主要是恒力四期、五期以及2019年年底投产的新凤鸣一期。2020年下半年,新凤鸣二期计划9月底试车,百宏年底的实际生产能力不多。

整体上,2020年PTA产量增长速度预计为8%,聚酯按照7%的市场需求增长速度计算出来,当年PTA累官库幅度在100万吨靠上,市场转入生产能力不足周期。从投产节奏看,2020年二季度是聚酯生产能力集中于投入期,但PTA在一季度季节性累官库后,加工费很难下跌。终端市场需求增长速度上升2019年行业集中度提升聚酯行业发展的基本逻辑是效益修缮—生产能力扩展—供应不足—库存积累—陷于亏损—减产降负。

2016—2017年,聚酯工厂在利润性刺激下大幅度扩展生产能力。一般来说,聚酯工厂的建设周期在1—2年,2019年是聚酯工厂竣工后集中于投产的第2年,计划投产装置较多,但由于利润较往年小幅下降,市场需求预期比较乐观,多套装置不得不延后投产。

表为近年聚酯生产量情况(单位:万吨)截至2019年年底,聚酯行业全年追加生产能力376万吨,去除一套生产能力18万吨行驶的装置,聚酯总生产能力为5835万吨。2019年聚酯市场展现出出有三大特点。其一,终端扩展较慢,对原料聚酯的刚须要较小,聚酯工厂保持低动工。

截至2019年年底,聚酯产量为5000万吨,同比快速增长9.2%,年均开工率超过88.4%。其二,聚酯生产能力集中度进一步提高,对负荷和库存的把触能力更加强劲。

近两年的追加生产能力中,大型工厂占到较为大,桐昆、恒逸、新凤鸣的生产能力占到总生产能力的27.9%。先前追加的生产能力中,聚酯大厂的生产能力依然较高,网卓新闻网,其话语权进一步提高。其三,终端走弱,聚酯工厂现金流小幅传输。

由于民营大炼化装置很快投产,聚酯上游原料供应不足,价格坍塌,聚酯价格随之回升。终端市场需求走弱,聚酯工厂为了掌控库存,降价促销,现金流较2018年小幅增加。

2020年追加生产能力仍然较多2019年由于利润大跌,部分装置延后投产。2020年,仍是聚酯投产高峰,追加生产能力覆盖面积涤纶长丝、短纤、瓶片等。根据投产计划,2020年聚酯追加生产能力多达550万吨,且主要集中于在上半年投产。

聚酯市场竞争激化,为了有效地掌控库存,工厂现金流惧更进一步增加。较低利润下,聚酯行业不存在新的配对的风险,部分老旧装置有可能被出局,整体动工负荷将较2019年小幅上升。注目加工费变动带给的交易机会根据PTA和聚酯装置的投产工程进度,可以制作2020年的供需平衡表格。

预计2020年PTA追加生产能力750万吨,到年底,生产能力为5648万吨,产量为4841.3万吨,产量增长速度为8%,平均值开工率为91.8%。与此同时,预计2020年聚酯追加生产能力350万吨,到年底,生产能力为6185万吨,产量为5331万吨,产量增长速度为6.6%,平均值开工率为88.7%,全年累官库160万吨。从供需平衡表看,当前,PTA社会库存早已正处于比较高位,在2020年一季度的市场需求淡季,PTA累官库幅度有可能多达100万吨。

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预计,现货大幅度不足,工厂套保市场需求强化。即便二季度市场需求恶化,且装置大规模检修,去库幅度依然十分受限,未来PTA较低加工费或出常态。

供应不足背景下,PTA价格波动幅度将显著增大。从上下游投产周期看,2020年,国内规划的两套PX装置投产时间比较靠后,大概率在四季度,而2020年上半年PTA追加生产能力比较较多,其对原料PX的市场需求减少。

二季度是传统的PX工厂检修季,预计PX加工费不存在结构性修缮机会。意味著价格上,当前,PTA产业链各环节的加工费早已传输至极值,加工费早已体现了装置投产的利空效应,PTA意味著价格将追随原油市场波动。按照布伦特原油55—70美元/桶、石脑油-原油降解价差70美元/吨、PX加工劣中枢250美元/吨、PTA加工费400—600元/吨计算出来,则2020年PTA意味著价格的底部在3900—4000元/吨,顶部在5100—5200元/吨,高于4000元/吨可考虑到做到多,低于5200元/吨可考虑到做空。

比较价格上,2020年,注目产业链利润分配带给的交易机会,PTA长时间加工费区间在400—600元/吨,400元/吨以下可考虑到做到多,多达600元/吨可考虑到做空。


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